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　　在政策調控消息對市場形成短時間沖擊后，國內動力煤期貨價格已迅速掉頭上漲，近3個交易日累計漲逾7%。雖然尚未進入6月，但目前南方地區持續高溫，加之水電啟動率偏低等因素，導致沿海六大電廠日耗已突破75萬噸高位，動力煤夏旺季已提前來臨。

　　夏旺季提前

　　5月30日，國內期貨市場黑色系再度漲幅居前，動力煤主力合約1809早盤緩幅走跌后迅速抬升，下午收盤報漲0.35%。近3個交易日，動力煤主力合約一掃上周政策調控消息的利空影響，呈持續上行之勢，累計漲幅已逾7%。

　　當日受A股大跌影響，煤炭板塊也出現大幅下挫。Wind中信一級煤炭板塊跌4.01%，個股中潞安環能跌7.66%，山西焦化、冀中能源等跌近7%。

　　“今年動力煤夏旺季提前，目前電廠日耗遠高于近年同期，市場看漲氛圍濃厚。”一德期貨分析師關大利接受證券時報·e公司記者采訪時表示，5月中下旬以來，國家發改委等部門多次發聲抑制煤價過快上漲，期貨市場出現短期暴跌現象，港口貿易商受此影響一度出貨態度積極。不過目前由于產地煤價持續上漲，市場看漲情緒依然濃烈，貿易商又回歸惜售狀態。

　　卓創分析師崔玉娥表示，目前港口5500大卡動力煤報價650元/噸，雖比20日左右的670元/噸略有下調，但較去年同期570元/噸的價格，已高出約15%，夏旺季已明顯提前。

　　據榆林煤炭交易中心市場消息，5月29日，榆陽區各礦銷售火爆局面繼續。此前的5月26日至29日，當地多家煤礦也陸續調漲了煤價。當前，榆林多地煤礦出現零庫存，“車等煤”現象已延續2周時間。榆陽區、神木地區停產檢修煤礦數量增多，部分在產煤礦產能不正常，銷售普遍良好。目前近30家煤礦時產時銷，煤礦幾乎沒有無庫存。

　　“產地供應緊俏的同時，電廠日耗量也持續處于較高位置，對煤價高位形成支撐。”崔玉娥介紹，目前沿海六大電廠日耗達到75萬噸至80萬噸，而正常65萬噸已算比較高的日耗，淡季日耗甚至低于60萬噸，此前僅在2017年冬短暫出現過日耗超過75萬噸的情況。5月30日，六大電廠庫存1250萬噸左右，可用天數達16天。

　　此外，目前水電啟動不及預期，也使得火電需求量持續攀升。據悉，以往4月份四川、貴州等地已進入豐水期，到6月份當地火電利用率將要降到20%左右，動力煤價格就開始啟動下跌了，但目前當地火電利用率仍在30%以上，動力煤價格依然維穩。

　　電廠難有利潤

　　冬天旺季過后，今年3月至4月份國內動力煤價格下跌了約100元/噸，但由于前期價格過高，回調幅度對于電廠盈利改善仍是杯水車薪。目前，動力煤價格再度調漲，煤電利潤博弈再起。

　　據崔玉娥介紹，目前山東地區電廠動力煤到場價低的在每大卡0.11元，高的已達到每大卡0.12元，這一價格已經在盈利成本線以上，多數電廠難有盈利。

　　“近一兩年國內多數電廠都處于虧損或勉強盈虧平衡線上，機組老舊的廠更要面臨深虧局面。”她表示，一般電廠盈虧平衡的動力煤到廠價就在每大卡0.11元左右，即5500大卡動力煤價格在550元/噸，開工率大設備先進的機組成本線能再降低些，一些老舊機組的成本平衡線甚至已達每大卡0.1元。在去年動力煤價格***低時，秦皇島港口動力煤***低報價也在550元/噸左右。

　　眼看夏旺季到來，面對煤電盈利失衡情況，國家發改委等多部門近期也多措并舉抑制煤價過快上漲。5月21日，國家相關部門召開煤電工作會議，要求各方執行相關措施，力爭在6月10號前將5500大卡北方港平倉價引導到570元/噸。5月25日，國家發改委召集中國煤炭工業協會、中煤集團、國家能源投資集團、華能集團、大唐集團等重點煤電企業單位召開關于電煤市場供需及價格座談會。

　　電企方面，5月17日國內大型電廠華能集團已發布公告，要求旗下單位嚴格控制高價市場煤采購，下水煤現貨執行集團公司的限價政策。同時要求加強與年度長協供應商的銜接，加大電煤長協合同的履約兌換。

　　崔玉娥表示，由于制定了嚴控到廠價的政策，這個月山東地區華能、華電等大型電廠動力煤到廠價沒怎么漲，一些企業自備電廠的到廠價每噸漲了二三百元，目前價格都在成本線以上，電廠肯定沒有盈利。目前沿海六大電廠用煤多數是長協煤，市場煤用量約占20%-30%，因此受煤價上調影響不太明顯，不過運用市場煤的電企，在旺季來臨后將再次受到煤價上行影響。

　　市場看漲意愿明顯

　　雖然政策調控意向明確，但面對今夏高漲的下游需求，市場對動力煤看漲意愿依然明顯。

　　關大利認為，政策調控主要還是集中在長協煤價格，但長協煤畢竟供應量有限，市場煤價格主要還是由供需決定。目前國內動力煤供應難有放量，運輸狀況也難有改善，因此旺季價格上漲是必然現象，預計高點將出現在700元/噸以上。

　　崔玉娥也表示，目前產地煤價持續上行，加之電廠需求釋放，基本面對煤價上行有支撐。臨近月底，港口成交也會出現好轉。加之目前期貨市場對動力煤價格上漲預期持續增強，大宗商品氛圍也會對現貨市場形成提振。不過，目前仍要考慮國家政策調控影響和具體執行情況，如果執行力度不夠，上漲勢頭或難以壓制。2017年夏旺季持續到10月份，***高價突破730元/噸，預計今年動力煤高價有望超越去年。

　　華泰期貨研報認為，臨近月末下游電廠高價采購市場煤意愿不強，但山西煤結構性缺貨，貿易商報價回升。基本面方面，6月氣溫超預期概率較小，加之南方雨季水電補充提升，6月日耗有望回歸淡季波動，供應方面主產區產量增加、進口***對終端用戶放松等政策都有利于供需面適當松平衡。對于1809合約來說，雖然是季節性旺季合約，但淡季提前發力以及政策壓力下繼續上探空間有限，但短期安檢嚴查增加行情反復。

　　川財證券研報表示，發改委調控煤價帶來的利空情緒有所消化，旺盛需求對煤炭價格支撐仍在。南方多地延續高溫天氣疊加水電出力不及預期，火電耗煤量維持高位，電廠庫存逐漸走低。展望后市，長協煤價格在調控下回落至綠色區間為大概率事件，現貨煤在長協煤壓艙石效應影響下或將走穩。